（开首：中国星河证券新发展掂量院）

面对内行经济复苏乏力与国内发展转型压力，“一带一谈”倡议通过基础设施联通、跨境物流提效与经贸合作拓展，为“内行南边”国度深化互助、素养内行影响力奠定了坚实基础。刻下，在百年未有之大变局与科技创新的推动下，“内行南边”正阅历从经济总量跃升向治理体系变革的加快崛起，其合作模式已从花样导向转向轨制重构、从单一平台扩展为复合体系、从规章接管者鼎新为共同制定者，过去将鞭策愈加包容的内行发展新治安。

国表里双重压力初始“一带一谈”倡议提议：国际方面，2008年金融危急后内行经济堕入结构性低增长，逆内行化与买卖保护主义昂首，内行经济一体化濒临碎屑化风险，亟需新式国际合作平台破解逆境。国内方面，中国经济进入“新常态”，传统发展模式遭受瓶颈，需通过“走出去”优化表里需结构与区域和洽发展。在此布景下，“一带一谈”以“共商共建分享”为原则，通过“五通”构建利益、拖累与荣幸共同体，成为趋奉列国的重要纽带。此外，“一带一谈”通过三重旅途夯实基树立施：一是设施联通搭建区域互联骨架；二是物流提效买通区域轮回枢纽身手；三是经贸共赢构建增长会聚，推动“内行南边”国度在互联互通与规章共建中协同跃升。

百年变局布景下“内行南边”国度加快崛起：治理层面，内行治理体紧缚构性矛盾突显，西方主导的架构难以答复发展中国度关爱，“内行南边”国度通过金砖机制、中非合作论坛等路线迟缓从被迫融入向主动治理跃迁。经济层面，发展中国度占内行国内出产总值（GDP）比例从2000年的25%高潮到2024年的45%，对内行经济增长的孝顺率达到60%。金砖国度经济总量已超七国集团，占内行30%GDP与45%东谈主口。金融层面，“内行南边”国度在国际货币基金组织和世界银行等国际金融机构中的货币金融治理语言权有所增强。2022年5月11日，IMF执董会将东谈主民币权重由10.92%上调至12.28%，东谈主民币权重仍保持第3位。

“内行南边”与“一带一谈”的侧重有所互异：一是重点从花样导向转向轨制导向，从“一带一谈”的基建联通升级为对IMF份额纠正、表象融资等治理体系的重构诉求，推动发展中国度参与规章制定。二是平台从单一扩展为复合体系，从中国主导的单平台发展为金砖机制、上合组织等隐私绿色、数字、安全等多元议题的多边会聚。三是国度脚色从规章接管者变为共同制定者，通过新开导银行、本币结算等创新，如中俄买卖东谈主民币结算占比稳步素养，东盟土产货货币结算系统交易量也大幅增长。

过去，“内行南边”将态状更具包容性的发展新图景：“内行南边”的崛起不仅意味着经济利益的素养，更将推动内行治理体系向多极化、去中心化演进，草创对等公正、可不竭的内行发展新纪元。第一，经贸合作从资源型居品买卖升级为产业协同与规章共建，减少对低级居品出口依赖；第二，金会通作通过亚投行、本币结算增强经济自主性，解脱外部金融经管；第三，机制协同破解基建赤字与发展瓶颈，在数字经济、绿色技巧等领域素养规章制定语言权。

风险教导：1. 政策运动不到位的风险；2. 国内务策落实不足预期风险；3. 国外政策落实不足预期风险。

正文

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刻下，国际环境正阅历深入变革，面对百年未有之大变局与内行科技的飞快发展，“内行南边”的关注点日益聚焦于内行治理体系变革与发展中国度语言权的素养。2008年金融危急后，内行经济复苏乏力同区域发展失衡交汇，叠加国内转型压力，共同促使以基础设施互联互通为基石的“一带一谈”倡议应时而生。该倡议旨在素养互联互通水平、深化买卖投资合作，以有用大意内行经贸发展逆境，为“内行南边”国度增强区域互助、深化国际合作，进而素养其内行影响力提供了枢纽撑持并创造了有益要求。

“内行南边”国度迎来了计谋升级与方法重构的历史性机遇，这一升级进度由三重力量初始：第一，内行治理失衡与百年变局双重交汇酿成的变革压力。第二，科技创新赋能，新兴国度借此艰涩旅途依赖末端经济跃升，发展中国度占内行国内出产总值（GDP）比例从2000年的25%高潮到2024年的45%，对内行经济增长的孝顺率达到60%。第三，国际金融体系纠正，2022年5月11日，IMF执董会完成了5年一次的SDR定值审查，看守现存SDR篮子货币组成不变，并将东谈主民币权重由10.92%上调至12.28%，东谈主民币权重仍保持第3位。与此同期，“内行南边”迟缓末端了计谋层面的三大升级。第一，诉求转型：从"一带一谈"的基建联通升级为轨制体系重构，推动发展中国度从被迫融入转向主动治理；第二，平台扩容：由中国主导的单平台拓展为金砖、上合等多边机制复合会聚，隐私亚绿色、数字、安全、金融等多元议题；第三，脚色跃升：通过新开导银行、本币结算等创新，推动规章共治，末端从规章接管者向共同制定者的鼎新。

一、国表里双重压力初始“一带一谈”倡议提议

2013年，“一带一谈”倡议的提议主动答复了内行深档次变局和自己发展转型。从国际层面看，金融危急冲击不竭影响与逆内行化念念潮升温，催生了对新式国际合作平台与基础设施投资的进犯需求；从国内层面看，中国经济步入“新常态”，传统发展模式濒临转型压力，表里需结构调理与区域和洽发展成为当务之急。

（一）内行经济复苏乏力

自2008年内行金融危急以来，内行经济复苏乏力，买卖与投资增速不竭走低，潜在增长动能较着削弱。内行经济处于结构性低增长通谈，多数经济体濒临外需疲弱、增长瓶颈制约的现实，亟需寻找新式国际合作机制和增长能源。与此同期，逆内行化趋势加重，买卖保护主义与单边主义昂首，部分发达国度通过树立关税壁垒、非关税壁垒及截止技巧调动等技巧，推动产业原土化，内行经济一体化从而濒临信任赤字和碎屑化风险。

“一带一谈”倡议恰是在这一布景下应时而生，强调“共商共建分享”原则，与非凡150个国度签署共建“一带一谈”合作文献，每每漫步于五大洲，以政策换取、设施联通、买卖畅达、资金融通、人心叠加的“五通”为持手，竭力于于打造经济会通和文化互容的利益共同体、拖累共同体和荣幸共同体。

（二）国内发展转型压力

中国经济转型升级的内生压力亦然“一带一谈”倡议提议的重要初始身分。在弥远高速增长后，中国经济进入以质地和效益为中枢导向的“新常态”，濒临增速换挡、结构优化、动能鼎新等多重挑战。传统模式依赖资源参加、低成本劳能源和重财富膨胀，但是跟着要素红利旯旮削弱，资源环境经管趋紧，国内需求结构升级，原有增长旅途遭受瓶颈，传统模式难以撑持过去的可不竭发展。在此布景下，部分行业出现结构性供需失衡、资源配置效用下落与成本酬劳率承压等问题，促使企业主动寻求外洋市集机遇，通过“走出去”拓展国际市集并蔓延产业链。

优化国内区域平衡发展是“一带一谈”倡议提议的另一国内动因。从绽开方法看，以往侧重向东绽开的模式亟待调理，需通过向西绽开与沿线国度合作，酿成横贯东中西的对外经济走廊，既为国内产业升级提供空间，也为区域和洽发展注入新动能。

（三）三重旅途：联通、提效与共赢

“一带一谈”倡议通过设施联通、物流提效和经贸拓展，旨在构建区域会通的经贸合作。“一带一谈”以铁路、公路、口岸、航空等基础设施为支点，打造隐私亚非拉的互联会聚，买通发展动脉。基础树立带动物流成本下落，加之配合通关协同与轨制纠正，有用素养跨境买卖效用。在此基础上，经贸合作抑制深化，自贸协定、产能合作和产业园区树立稳步鞭策。“一带一谈”倡议已从愿景走向实践，沿线国度买卖出口额占世界比重快要40%，与中国的买卖投资金额也抑制攀升，推动内行南边国度在互联互通与规章共建方面末端协同跃升。

1.设施联通：搭建区域发展的互联骨架

“一带一谈”倡议竭力于于构建陆海空联动的基础设施立体互联互通会聚，强调通过“硬联通”素养发展中国度的趋奉本领，这是推动区域合作与经济会通的前提。在陆路方面，中老铁路搭建了中国西南与中南半岛的直连通谈；雅万高铁动作东南亚首条高速铁路，进一步素养了区域陆上交通能级。海上丝路方面，我国与沿线国度合作树立瓜达尔港、比雷埃夫斯港、汉班托塔港等口岸，并拓展青岛港等国内口岸的“一带一谈”新航路，加强了海运会聚互联互通。此外，在航空通谈树立方面，我国已与多个共开国签署航空运载协定，新航路和当代化机场花样不竭增多，极大拓宽了空中通谈，为东谈主员来回和货运运载提供了愈加高效的维持。

2.物流提效：买通区域轮回的枢纽身手

基础设施联通显赫素养了跨境物流效用，成为区域市集加快会通的枢纽推能源。弥远以来，过高的物流成本和通关壁垒是制约内行南边国度融入内行价值链的重要瓶颈，而“一带一谈”树立领略了显赫的作用。以中欧班列为代表的陆路运载体系，构建起联贯中国与欧洲的多国直达通谈，运载时效较传统海运勤俭近三分之一，为高附加值制造品和跨境电商开辟了新通路。截止2025年6月，中欧班列累计开行已超11万列，展现出多式联运体系的高兴发展。

3.经贸共赢：构建持重绽开的增长会聚

以互联互通和物流效用素养为基础，沿线国度之间的买卖和投资界限不竭扩大，“一带一谈”迟缓酿成了具有持重机制撑持的合作会聚。源流体现在成本的双向流动，2021至2025年上半年，我国与共开国度双向投资累计非凡2400亿好意思元，其中对共开国度成功投资非凡1600亿好意思元，共开国度对华投资非凡800亿好意思元。其次，买卖会通不竭深化，2025年上半年，我国与共建“一带一谈”国度的出进口总数达11.29万亿元东谈主民币，占寰球出进口总数的51.8%。临了，合作领域抑制拓展，中国对“一带一谈”沿线国度签署的树立合同花样总数达1240亿好意思元，重点聚焦基础设施、清洁能源、产业链配套等高附加值领域。

二、百年变局布景下“内行南边”国度加快崛起

面前世界正阅历百年未有之大变局，大国计谋竞争加重、地缘方法重塑、内行治安分化演进，象征着以西方为中枢的世界体系正遭受深层冲击。与此同期，内行科技加快跃迁，数字经济、东谈主工智能、绿色能源等新技巧正在深入改变发展模式与出产面孔，赋予新兴市集国度超越旅途依赖的计谋机遇。以亚洲、非洲、拉好意思等为代表的“内行南边”正走向集体崛起，不仅在内行经济中占据日益重要的位置，也在国际治理体系中抑制发出更强有劲的轨制诉求。

（一）内行治理体系的结构性矛盾日益突显

刻下内行治理体系的结构性问题是“内行南边”集体崛起的根蒂原因。二战后酿成的国际治理架构在权力分拨与规章设定上弥远向西方国度歪斜，严重疏远发展中国度的现实关爱与发展职权。源流，权力分拨失衡。国际货币基金组织、世界银行等主要金融机构弥远由西方主导，发展中国度在治理架构和决策机制中文言权不足。其次，规章包容性缺位。内行治理规章在大意疫苗分拨、表象融资、债务可不竭性等紧迫挑战时，屡屡疏远发展中国度的试验需求与历史拖累，规章制定过程贫寒代表性。这种轨制失衡加重了南北之间的不信任，促使“内行南边”国度凝华共鸣，寻求集体发声与轨制性突破。

“内行南边”深度参与的新式合作机制高兴发展。金砖国度机制、中国-东盟自贸区、中非合作论坛、上海合作组织等南边国度平台快速壮大。这些组织不仅在金融、买卖、基础设施等传统议题上酿成南边合作会聚，也在轨制层面提议替代性决策，举例推动本币结算、建立新式开导银行、纠正内行治理架构等。这一系列轨制层面的探索与实践象征着“内行南边”正从被迫稳妥转向主动塑造国际规章，为其经济实力的进一步跃升奠定了至关重要的轨制基础。

（二）内行产业重构下的南边经济跃升

经济实力的不竭增长是内行南边崛起的成功动因。冷战末端以来，内行产业单干面孔深度调理，跨国公司出于成本与风险考量，将出产链条中多数处事密集型、资源密集型身手向内行南边国度调动，促使其快速镶嵌内行价值链。以中国、印度、越南、印尼、埃及为代表的一批“南边国度”，通过“产业镶嵌+结构转型”完成了制造业基础的快速积聚，成为“制造业新兴力量”。进入21世纪后，科技创新与产业创新为南边国度带来了后发上风。在智能制造、数字支付、可再生能源等领域，部天职行南边国度末端技巧“弯谈超车”。举例，印度在数字身份与金融科技领域末端快速发展，中国在新能源与数字基建方面技巧率先。经济实力的质变成功体现在总量与孝顺度的历史性越过上：刻下，发展中国度占内行国内出产总值（GDP）比例从2000年的25%高潮到2024年的45%，对内行经济增长的孝顺率达到60%；以金砖国度为代表的新兴力量，其经济总量已超七国集团，国内出产总值突破60万亿好意思元（约占内行的30%），更占内行45%以上的东谈主口和约20%的内行买卖份额，重塑了世界经济力量方法。

（三）国际金融体系中的地位素养

“内行南边”国度在国际货币基金组织和世界银行等国际金融机构中的货币金融治理语言权有所增强。近些年来，经过南边国度的维权和郁闷，IMF和世界银行的治理结构纠正取得进展，新式国际和发展中国度的份额、投票权有所增多，举例，2022年5月11日，IMF执董会完成了5年一次的SDR定值审查，看守现存SDR篮子货币组成不变，并将东谈主民币权重由10.92%上调至12.28%，东谈主民币权重仍保持第3位，象征着以中国为代表的“内行南边”国度在内行金融体系中地位的有所素养。此外，“内行南边”国度正在主导树立金融新机制，迟缓减少对好意思元和环球银行间金融电信协会（SWIFT）支付系统的依赖。南边国度兴趣建立区别于好意思元和SWIFT除外的国际支付体系，为内行发展融资提供多元化选拔，举例巴西通过提议建立南好意思洲共同货币，印度则在石油进口中采纳本币结算，增强了“内行南边”国度在国际金融交易中的自主性，推动国际金融治安向更平允、包容的主义演进。

三、“内行南边”和“一带一谈”的侧重有所互异

“一带一谈”倡议较着已成为内行南边国度加强合作的重要纽带和引擎。内行南边的崛起是势在必行，是众多发展中国度共同发起和倡导的模式。“内行南边”的深意在于其不再局限于花样合作，而所以轨制体系的重构为中枢诉求，展现出南边国度从被迫融入到主动治理的鼎新。相较“一带一谈”侧重以花样合动作中枢的实践旅途，“内行南边”愈加强调规范建构、规章博弈与内行治理再平衡，拓展了发展中国度的参与深度。

（一）重点之异：从花样导向到轨制导向

“一带一谈”以工程化旅途重塑区域联通与地缘合作方法，内行南边则以表淘气诉求，谋求内行治理体系的重构。“一带一谈”倡议推动国际合作东要聚焦于基础设施树立与经贸投资。其中枢计念在于通过硬联通（基础设施）与软联通（规章措施）相结合，改善交通物流要求、促进跨国买卖与要素流动，进而推动沿线国度经济可不竭增长，构建互利共赢的合作方法。

而“内行南边”转向更为深度的轨制导向，代表着新兴国度集体崛起后的轨制自发，强调对内行治理结构的纠正完善、国际语言体系的平衡化发展。从IMF份额纠正到表象治理再到数字主权，南边国度在中枢议题上酿成协同发声与共同诉求，旨在素养制定内行治理规章的参与度。

（二）平台之广：从单一平台到复合体系

“内行南边”不仅体现在诉求内容上的素养，也发达为平台机制的扩展。其合作已向多边、多机制会聚拓展，呈现出跨区域、跨机制、跨议题的复合互助方法。刻下，“内行南边”国度宽敞通过金砖框架、上海合作组织、亚太经合组织、中国－东盟自贸区、中非合作论坛等多个多边机制开展合作。内行南边的“广”体现在两个维度：一是隐私范围更广，既包括亚洲、非洲、拉好意思等大多数发展中地区，也涵盖安全、金融、数字、环境等多元议题；二是机制类型各样，从金会通作经济一体化，从规章倡议到文化认可，酿成横向联通与纵向深化的复合体系。

（三）方法之变：从被迫接管者到积极制定者

“内行南边”更为深入的变化体现在发展中国度迟缓从内行治理规章的被迫接管者向积极共同塑造者鼎新。发展中国度正透彻扭转弥远方于轨制边缘的态势，通过和洽多边机制末端深度融入，协力构建既能精确反应发展中国度诉求、又具备轨制建构本领的新式内行合作会聚。与此同期，“内行南边”正超越传统“经济体集会”的单一定位，聚焦计谋共鸣、凝华内行规章共治。金砖国度成立新开导银行、救急储备安排以及推动本币结算与南南金会通作等创新轨制，均体现了“内行南边”从国际治安边缘向规章共同制定者的历史性越过，其轨制主见与政事相识将成为重塑过去内行治理的枢纽变量。

四、“内行南边”国度的发展新图景

“内行南边”国度有望迈向愈加包容绽开的过去。“内行南边”里面买卖、投资、技巧流动将愈加活跃，酿成更强劲的南南合作引擎，多种当代化模式并存互鉴，发展效果将更平允地惠及列国东谈主民。“内行南边”在内行价值链中的地位从低端向中高端转移，构建更平允的内行发展方法，酿成一个多极化、去中心化的内行治理体系。

（一）转型升级经贸合作范式

“内行南边”不仅链接鞭策传统的商品买卖，更拓展其向更深档次的产业协同和规章共建。这一重构过程发达为：买卖结构由资源型居品转向制造业中间品和技巧居品。“内行南边”国度深度参与并引颈这一进度，将得回超越传统合作模式的本色性自制。最成功的红利为市集准入扩大与买卖便利化，受益于更畅达的买卖走廊和更普惠的买卖投资规章，南边国度间买卖物流成本裁减，便捷拓展出口市集，诱导更多元化的投资，激勉经济增长新动能。同期，通过“一带一谈”框架下的基础设施互联互通，“内行南边”国度将有契机素养内行产业供应链中地位，减少对低级居品出口和单一市集的依赖，推动经济结构多元化与工业化进度。而可再生能源等枢纽资源将在新的合作框架下得回更平允的机制和可不竭开导旅途，滚动为弥远发展上风。

（二）金会通作促进自主权素养

多元化的投融资体系使得“内行南边”国度得回了传统国际金融机构除外的资金维持渠谈。举例，亚投行创新的评级体系，使基建花样融资成本裁减；本币结算和区域性支付系统在内行南边合作中得到更深化树立，中俄买卖东谈主民币结算占比得以从2014年的3%飙升至2023年的65%，东盟土产货货币结算（LCS）系统交易量两年增长7倍，有用裁减了对单一储备货币的依赖；这些金融领域的突破不仅科罚了花样资金短缺的燃眉之急，更匡助了发展中国度迟缓解脱外部金融经管，建立起愈加自主、稳健的经济发展模式，为弥远可不竭发展奠定了坚实基础。

东谈主民币国际化进度成为南边国度素养金融自主权的中枢推力。据中国银行《2025年东谈主民币国际化白皮书》，2024年寰球跨境东谈主民币结算量达64.1万亿元，同比增长22.5%，其中货色买卖和证券投资结算量分辨为12.4万亿元、28.7万亿元，披露东谈主民币服求实体经济与内行成本流动的本领显赫增强。在“一带一谈”沿线国度，东谈主民币结算界限同比增长45.1%，反应出区域合作中货币使用效用与接管度高潮；同期，境表里企业宽敞目的看守或提能手民币结算比例，不少企业故意将东谈主民币动作融资货币，境外主体持有的境内东谈主民币财富达9.8万亿元，离岸东谈主民币居品隐私扩大，这些趋势既巩固了东谈主民币国际功能，也为南边国度在去好意思元化布景下构建主权货币金融体系提供了现实选拔。

（三）机制协同破解发展瓶颈

“一带一谈”倡议与内行南边国度的发展需求酿成了深度共鸣，有助于共同大意发展瓶颈。在轨制衔尾方面，与区域自贸协定和经济发展联想酿成政策协同，末端硬件参加与软件配套的有机结合。“内行南边 ”有契机参与国际规章制定，在触及数字经济规章、绿色技巧措施、表象变化稳妥等枢纽领域得回本色性参与规章制定与纠正的语言权。而依托“一带一谈”合作机制，更细巧的“内行南边”和洽会聚不仅不错在国际谈判中酿成协力，增强对发达经济体的议价本领，争取更有益要求，还不错在食粮安全、能源安全、表象变化稳妥等攸关生活发展的内行性议题上，通过互助框架得回更有用的信息分享、技刚巧作、资金维持与调处行径机制，共同增强抗击风险的本领。

“内行南边”中枢在于解锁发展潜能和分享富贵过去。这不仅意味着得回切实的经济利益和发展资源，更意味着赢得国际规章制定的参与权、内行事务治理的语言权和自己发展谈路的选拔权。“内行南边”国度有望联袂塑造一个愈加对等、公正、可不竭的内行发展新治安，草创南边国度的新纪元。

五、风险教导

1.政策运动不到位的风险；

2. 国内务策落实不足预期风险；

3.国外政策落实不足预期风险。

如需获取汇报全文，请磋商您的客户司理，谢谢！

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本文摘自：中国星河证券2025年8月8日发布的掂量汇报《【CGS-NDI掂量】内行南边系列：“一带一谈”赋能“内行南边”包容性发展》

分析师：武赟杰 S0130525040001

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评级措施：

评级措施为汇报发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市集发达，其中：A股市集以沪深300指数为基准，新三板市集以三板成指（针对公约转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的）为基准，北交所市集以北证50指数为基准，香港市集以恒生指数为基准。

行业评级

保举：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

避让：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

保举：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

避让：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

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